📌 A CBA (CBAV3) reportou seus números do 3T25. À primeira vista, o resultado parece ótimo: o Lucro Líquido foi de R$ 131 milhões, uma alta de 51% em relação ao 3T24 e revertendo o prejuízo registrado no 2T25. A receita líquida também subiu 5%, para R$ 2,3 bilhões.
No entanto, o resultado operacional (o que realmente importa) foi muito fraco. O EBITDA Ajustado teve uma queda expressiva de 43% na comparação anual, caindo para R$ 234 milhões. A margem EBITDA Ajustada encolheu 9 p.p., ficando em apenas 10%.
O lucro líquido foi "salvo" por um ganho contábil não-caixa de R$ 138 milhões em "Outras Receitas Operacionais", vindo da marcação a mercado de contratos futuros de energia. Olhando sequencialmente (vs. 2T25), a operação melhorou: o EBITDA cresceu 24% , com a produção de alumínio normalizada (93 mil ton) após paradas de manutenção na refinaria.
Destaques-chave do 3T25 (vs. 3T24)
•Lucro Líquido: R$ 131 milhões (+51%).
•EBITDA Ajustado: R$ 234 milhões (-43%).
•Margem EBITDA Aj.: 10% (queda de 9 p.p. A/A).
•Receita Líquida: R$ 2,3 bilhões (+5%).
•Volume de Vendas: 132 mil toneladas (+2%).
•Alavancagem: 2,45x (vs. 2,29x no 2T25).
•Produção (vs. 2T25): +9% (normalização pós-parada).
Análise da Capitalizo (Resultado Negativo)
O resultado da CBAV3 é fraco. O investidor não deve se enganar pela alta do lucro líquido, que foi inflado por um evento não-caixa (marcação a mercado).
A operação real, medida pelo EBITDA, encolheu 43%, mostrando forte pressão de custos. Além disso, a alavancagem financeira (Dívida Líq./EBITDA) voltou a subir, atingindo 2,45x.
Complemento Estratégico
O único ponto positivo foi a recuperação operacional em relação ao 2T25, que já era esperada com o fim das paradas de manutenção.
O cenário de curto prazo para o alumínio segue desafiador, com o preço da LME volátil e a demanda interna ainda restrita pelos juros altos. A empresa segue focada em eficiência, mas depende muito dos preços da commodity.
Análise da Capitalizo
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