📌 A São Martinho (SMTO3) divulgou os seus resultados do terceiro trimestre da safra 2025/26 (3T26), destacando-se pelo forte crescimento do lucro líquido, que atingiu R$ 424,1 milhões.
Este valor representa um salto de 168,5% em relação aos R$ 157,9 milhões registados no 3T25.
O desempenho foi influenciado positivamente pelo reconhecimento de créditos de subvenção e pela marcação a mercado de derivativos de dívida (SWAP), que compensaram a queda nos preços do açúcar e o impacto negativo na variação dos ativos biológicos.
A receita líquida totalizou R$ 1,59 bilhões no trimestre, uma redução de 13,6%, devido à estratégia de carregar estoques de etanol para venda no 4T26.
Destaques do Resultado (3T26 vs. 3T25):
•Lucro Líquido: R$ 424,1 milhões (+168,5%).
•EBITDA Ajustado: R$ 787,1 milhões (-25,6%), com margem de 49,5%.
•Receita Líquida: R$ 1,59 bilhões (-13,6%).
•Moagem de Cana: 21,7 milhões de toneladas no acumulado 9M26 (-0,5%).
•Produção de Açúcar: 1,4 milhões de toneladas no 9M26 (+7,1%).
•Alavancagem: 1,82x Dívida Líquida/EBITDA Ajustado (vs. 1,34x no 3T25).
Análise da Capitalizo (Resultado Negativo)
Consideramos o resultado da São Martinho negativo. Embora o lucro líquido tenha apresentado um crescimento expressivo, este foi impulsionado por efeitos contábeis e não operacionais, como créditos tributários e swaps.
Do ponto de vista operacional, a queda de 25,6% no EBITDA ajustado e a compressão de 8,0 p.p. na margem EBITDA refletem um cenário de menores preços e produtividade agrícola pressionada pela falta de chuvas.
A estratégia de retenção de etanol para o 4T26 é taticamente correta, mas o aumento da alavancagem para 1,82x exige monitoramento.
Complemento Estratégico
A São Martinho continua a avançar na diversificação de receitas. A operação de milho contribuiu com R$ 213,3 milhões para o EBITDA no acumulado do ano, e a exportação de energia cresceu 9,8%.
A implementação da segunda fase do projeto de etanol de milho e os investimentos em irrigação são pilares para mitigar riscos climáticos futuros e aumentar a resiliência do portfólio.
A tese permanece sólida para o longo prazo, suportada pela eficiência operacional e liderança no setor sucroenergético.
Análise da Capitalizo
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