📌 A Americanas (AMER3), em recuperação judicial, reportou um lucro líquido de R$ 367 milhões no 3º trimestre de 2025 (3T25).
Este número, no entanto, é fortemente distorcido por eventos extraordinários, principalmente R$ 518 milhões em "Outras Receitas Operacionais" (como créditos fiscais).
A operação real da companhia encolheu no trimestre. A Receita Líquida caiu 1,0%, totalizando R$ 2,69 bilhões.
O GMV total (volume bruto de mercadorias) despencou 11,6%, reflexo direto da decisão estratégica de abandonar o marketplace: o GMV Digital caiu 74,6%, enquanto o GMV Físico ficou estagnado em 0,0%.
Destaques-Chave (3T25 vs. 3T24)
•Resultado Líquido: Lucro de R$ 367 milhões, impactado positivamente por R$ 518 milhões em receitas não recorrentes.
•Receita Líquida: Queda de 1,0%, para R$ 2,69 bilhões.
•Vendas "Mesmas Lojas" (Operacional): Alta de 6,5%, o principal destaque operacional positivo do trimestre.
•GMV (Estratégia): O GMV Físico ficou estável (0,0%), enquanto o GMV Digital caiu 74,6%, mostrando o foco total no físico.
•Eficiência (Operacional): As despesas (SG&A) tiveram uma excelente redução de 19,1%, melhorando a diluição sobre a receita em 6,3 p.p..
•Margem Bruta Proforma: Excluindo eventos extraordinários do 3T24, a margem bruta proforma ficou estável em 29,1% (vs. 29,0% no 3T24 proforma).
•EBITDA Ajustado (ex-IFRS 16): Atingiu R$ 358 milhões (vs. R$ 5 milhões no 3T24), embora inflado pelos R$ 518 milhões de "Outras Receitas".
Análise da Capitalizo (Resultado Negativo)
Avaliamos o resultado do 3T25 como Negativo. O lucro líquido de R$ 367 milhões é um "falso positivo", totalmente dependente de receitas extraordinárias que não se repetirão. Sem esses R$ 518 milhões, o resultado recorrente seria um prejuízo.
A operação real, vista pela Receita Líquida, está estagnada, com queda de 1,0%. Os únicos méritos da gestão no trimestre foram operacionais: o crescimento de 6,5% nas vendas em "mesmas lojas" (SSS) e o excelente controle de despesas (SG&A caiu 19,1%).
Contudo, a estratégia de abandonar o digital está encolhendo a empresa (GMV total -11,6%). O varejo físico, que agora é o foco total, não conseguiu crescer para compensar (GMV Físico 0,0%).
A Americanas está se tornando uma empresa mais eficiente em custos, mas significativamente menor e que ainda não consegue gerar lucro operacional recorrente.
Complemento Estratégico
A Americanas é, hoje, uma empresa focada exclusivamente no varejo físico. A queda de 74,6% no GMV digital sela o fim da antiga estratégia. O foco agora é rentabilidade por metro quadrado, e a empresa segue ajustando seu portfólio, tendo encerrado 55 lojas apenas no 3T25.
Análise da Capitalizo
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