📌 A CSN (CSNA3) reportou um forte 3T25, com Receita Líquida consolidada de R$ 11,8 bilhões, alta de 6,6% ano a ano (a/a).
O EBITDA Ajustado cresceu 45,3% (a/a), para R$ 3,3 bilhões, impulsionado por um desempenho recorde nos segmentos de Mineração e Cimentos, que compensaram a fraqueza contínua na Siderurgia .
O segmento de Mineração (CMIN) foi o grande destaque, com EBITDA Ajustado de R$ 1,94 bilhão (+57% vs. 2T25), impulsionado por vendas e produção recordes (12,4 Mt) e pela recuperação dos preços do minério de ferro .
Cimentos também registrou EBITDA recorde de R$ 388 milhões (+32,1% vs. 2T25).
Apesar da melhora operacional, o Fluxo de Caixa Livre Ajustado foi negativo em R$ 815 milhões, pressionado pelo CAPEX (R$ 1,4 bi) e consumo de capital de giro (R$ 852 mi) .
A alavancagem (Dívida Líq./EBITDA) caiu para 3,14x , e a empresa reverteu o prejuízo, registrando Lucro Líquido de R$ 76 milhões.
Destaques-Chave do 3T25
•Receita Líquida: R$ 11,8 bilhões (+6,6% a/a).
•EBITDA Ajustado: R$ 3,3 bilhões (+45,3% a/a).
•Margem EBITDA Ajustada: 26,8% (+7,1 p.p. a/a).
•Lucro Líquido: R$ 76 milhões (vs. prejuízo de R$ 751 mi no 3T24).
•EBITDA Mineração: R$ 1,94 bilhão (+57% t/t).
•EBITDA Cimentos: R$ 388 milhões (+32,1% t/t) (Recorde).
•EBITDA Siderurgia: R$ 428 milhões (-26,3% t/t).
•Alavancagem (Dív. Líq./EBITDA): 3,14x (vs. 3,34x no 3T24).
•Fluxo de Caixa Livre Aj.: Negativo em R$ 815 milhões.
Análise da Capitalizo (Resultado Positivo)
Avaliamos o resultado como misto, com viés positivo. A diversificação dos negócios salvou o trimestre. A performance espetacular de Mineração e Cimentos compensou o momento péssimo da Siderurgia.
O segmento de Siderurgia continua sendo o ponto fraco. A margem EBITDA de 8,1% é muito baixa , esmagada pela pressão dos importados. Embora a empresa relate o menor custo de placa em 4 anos (ganho de eficiência), isso não foi suficiente para salvar a rentabilidade.
A principal preocupação é a queima de caixa (FCF Aj. negativo em R$ 815 mi). Contudo, a queda na alavancagem para 3,14x é um sinal positivo de disciplina. A empresa depende
Complemento Estratégico
A Mineração (CMIN3) teve recorde de vendas (12,4 Mt) e se beneficia da alta dos preços do minério. Cimentos mostrou força no mercado interno, com recorde de vendas e repasse de preços .
A Siderurgia só deve melhorar se os reajustes de preços anunciados para o 4T25 "pegarem". A empresa menciona que a pressão dos importados dá "sinais de arrefecimento", o que seria crucial para a recuperação das margens do aço.
Análise da Capitalizo
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